經(jīng)歷連續(xù)多年的高增長(zhǎng)之后，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)正集體陷入低谷，不僅業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，應(yīng)收賬款也急速上升。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，33家A股工程機(jī)械公司三季度應(yīng)收賬款達(dá)1122億元，同比增長(zhǎng)近四成。
需要說(shuō)明的是，目前A股共有37家公司從事工程機(jī)械，但有4家是今年新上市的公司，缺少可供對(duì)比的有效數(shù)據(jù)，本次統(tǒng)計(jì)時(shí)剔除了這些公司，保留33家具備有效數(shù)據(jù)的公司。
應(yīng)收賬款總額1122億元，同比增長(zhǎng)近四成
統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，截至今年三季度末，33家A股工程機(jī)械公司三季度應(yīng)收賬款達(dá)1122億元，同比增長(zhǎng)近四成。與去年三季度相比，33家工程機(jī)械上市公司應(yīng)收賬款同比增加有26家，占比高達(dá)76%，應(yīng)收賬款同比減少的公司僅有8家。
而在應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)的公司中，有13家公司應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，應(yīng)收賬款合計(jì)810億元，約占33家公司總應(yīng)收賬款的七成。
其中，徐工機(jī)械、恒立油缸、中聯(lián)重科、鄭煤機(jī)4家公司的應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)幅度均超過(guò)50%。而且，這4家公司應(yīng)收賬款合計(jì)403億元，占33家公司總應(yīng)收賬款的36%。
從應(yīng)收賬款的絕對(duì)數(shù)值看，有4家公司今年前三季度的應(yīng)收賬款超過(guò)百億元，分別是三一重工應(yīng)收賬款207億元，同比增長(zhǎng)39%；中聯(lián)重科應(yīng)收賬款196億元，同比增長(zhǎng)69%；徐工機(jī)械應(yīng)收賬款177億元，同比增長(zhǎng)97%；中國(guó)一重應(yīng)收賬款112億元，同比增長(zhǎng)38%。
值得注意的是，應(yīng)收賬款大幅增加的同時(shí)，這些公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也不容樂(lè)觀。盡管行業(yè)各公司整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~雖較去年同期有所改觀，但33家工程機(jī)械公司中有14家經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，占比42%。
應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)超過(guò)30%的13家公司中，有6家公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，其中，徐工機(jī)械和中國(guó)一重表現(xiàn)尤為突出，應(yīng)收賬款較去年同期分別增長(zhǎng)96%和38%，而其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-34億元和-16億元。
應(yīng)收賬款增長(zhǎng)超過(guò)50%的4家公司，有3家公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，僅恒立油缸有所增長(zhǎng)。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~改善較為明顯的公司是柳工、三一重工及山推股份，這三家公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率分別為14%、39%、6%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均由去年同期的負(fù)值轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)均超過(guò)10億元。
徐工應(yīng)收款增長(zhǎng)最快，三一應(yīng)收款數(shù)額最大
這33家公司中，徐工機(jī)械和三一重工最值得關(guān)注。其中徐工機(jī)械應(yīng)收賬款增幅以96%的增長(zhǎng)高居增幅榜首位，居應(yīng)收賬款增幅榜第二位的是恒立油缸，其應(yīng)收賬款增幅也達(dá)到73%。
而在應(yīng)收賬款絕對(duì)數(shù)值上，三一重工則以207億元高居第一位。
數(shù)據(jù)顯示，徐工機(jī)械今年前三季度應(yīng)收賬款為177億元，較去年同期的9億元增加87億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)97%，接近翻倍。而其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由去年三季度-5億元下降至今年同期的-34億元，同比減少近29億?元。
徐工機(jī)械是工程機(jī)械行業(yè)中汽車起重機(jī)業(yè)務(wù)比重最大的公司。然而，行業(yè)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)表明，汽車起重機(jī)是目前工程機(jī)械中設(shè)備利用率和回款逾期率最低的子品種之一。今年上半年，徐工機(jī)械起重機(jī)械業(yè)務(wù)收入73.20億元，占總營(yíng)業(yè)收入的42.85%，其下滑幅度26.24%遠(yuǎn)大于總營(yíng)業(yè)收入的7.77%。
在傳統(tǒng)營(yíng)銷手段邊際效應(yīng)逐漸減小的情況下，徐工機(jī)械為下游提供信用以及減少首付，延長(zhǎng)還款期，包括提供融資租賃服務(wù)，對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入質(zhì)量產(chǎn)生了重大影響。
今年三季度末，徐工機(jī)械應(yīng)收賬款余額占收入的比重高達(dá)71.73%，而去年年底這一比重不到?30%。
徐工機(jī)械對(duì)此的解釋是，因?yàn)楣镜匿N售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致賒銷規(guī)模增長(zhǎng)。另外，在流動(dòng)性緊縮的環(huán)境下選擇分期付款方式的客戶比例上升，付款期限也有所延長(zhǎng)。與此同時(shí)，在行業(yè)整體需求放緩的背景下，行業(yè)整體應(yīng)收賬款占用加大。
三一重工今年前三季度應(yīng)收賬款為207億元，是工程機(jī)械行業(yè)中應(yīng)收賬款數(shù)目最大的公司，較去年同期的149億元增加58億元，增幅為39%。
三一重工今年10月份調(diào)低了4年期以下應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例。受此影響，三季度資產(chǎn)減值損失沖回5.93億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的77%，而去年同期公司資產(chǎn)減值損失為0.62億元。東興證券機(jī)械行業(yè)分析師韓慶認(rèn)為，會(huì)計(jì)政策調(diào)整使得公司保持贏利。
由于行業(yè)外部環(huán)境持續(xù)低迷，三一重工目前面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，三一重工主力產(chǎn)品銷量今年三季度出現(xiàn)明顯下滑，泵車銷量同比下降約15%（根據(jù)上牌量統(tǒng)計(jì)），挖掘機(jī)銷量同比下降28%，汽車起重機(jī)銷量同比下滑43%。而自9月份以來(lái)雖然下游設(shè)備開(kāi)工時(shí)間、開(kāi)工率環(huán)比回升，但仍處于較低水?平。
不過(guò)值得欣喜的是，三一重工的應(yīng)收賬款環(huán)比有所減少，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也有所改善。
公司三季度末應(yīng)收賬款比中報(bào)時(shí)減少22.23億元；同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為8.28億元，而中報(bào)時(shí)為-17.46億元。財(cái)務(wù)狀況的改善與公司戰(zhàn)略收縮行為相關(guān)，據(jù)了解，三一重工今年三季度加大了回款力度。
另一家工程機(jī)械巨頭中聯(lián)重科盡管在前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上“一枝獨(dú)秀”，在行業(yè)業(yè)績(jī)普遍下降的情形下，其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69.59億元，同比增長(zhǎng)16.75%，是行業(yè)中唯一一家前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)“雙增長(zhǎng)”的企業(yè)，但季度末應(yīng)收賬款為196.79億元，比中報(bào)時(shí)增加4.43億元。
這一數(shù)據(jù)只比三一重工207億元的應(yīng)收賬款少了10億元；而應(yīng)付款項(xiàng)為84億元，遠(yuǎn)高于三一重工的60億元和徐工機(jī)械的50億元。
激進(jìn)營(yíng)銷為經(jīng)營(yíng)埋下隱患
應(yīng)收賬款關(guān)系到企業(yè)的償債能力和資金運(yùn)營(yíng)能力，其背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。對(duì)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的原因，山西證券機(jī)械行業(yè)分析師李爭(zhēng)東認(rèn)為一般基于兩個(gè)原因，一個(gè)是增速的提高，與銷售量有關(guān)；另一個(gè)是應(yīng)收款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，這與銷售策略有?關(guān)。
在工程機(jī)械行業(yè)，這兩個(gè)原因呈現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是需求下滑導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加??；另一個(gè)是下游工程項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)鏈上資金偏緊，這導(dǎo)致工程機(jī)械企業(yè)應(yīng)收賬款激增，回款壓力上升。
工程機(jī)械行業(yè)應(yīng)收賬款激增也與其銷售策略密不可分。在回款困難的情況下，企業(yè)本應(yīng)減少分期銷售方式，多采用融資租賃和按揭方式。但由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，企業(yè)為爭(zhēng)奪客戶資源，不得不采取非常策?略。
近年來(lái)，為在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中贏得客戶，一些工程機(jī)械企業(yè)采用低首付甚至零首付的銷售模式。這種激進(jìn)的銷售政策雖然能快速將公司營(yíng)業(yè)規(guī)模做大，但與此同時(shí)也給經(jīng)營(yíng)埋下了隱患。
對(duì)于這個(gè)銷售策略，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)王金星曾公開(kāi)表示：“如果低首付、零首付的企業(yè)銷售模式不改進(jìn)，整個(gè)行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，即使能融到資金，最終也將失去市場(chǎng)份?額。”
這一觀點(diǎn)得到不同公司的驗(yàn)證。廈工股份、三河智能等企業(yè)就在報(bào)告中表示，分期付款方式增加、信用銷售策略調(diào)整，是應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的直接原?因。
分期付款方式的銷售策略本是公司對(duì)于重點(diǎn)客戶、產(chǎn)品或區(qū)域?qū)嵭械姆龀终?。但相比按揭模式，分期付款的銷售方式風(fēng)險(xiǎn)更大，信用銷售擴(kuò)大易導(dǎo)致回款風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)工程機(jī)械協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)祁俊表示，今年以來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)客戶平均違約率已經(jīng)達(dá)到25%～30%，做得好的也達(dá)到7％～8%。
“這個(gè)違約率處于行業(yè)中的歷史高點(diǎn)，無(wú)論是代理商還是生產(chǎn)廠家，未來(lái)都要注意風(fēng)險(xiǎn)防控。”祁俊強(qiáng)調(diào)。
就目前來(lái)看，工程機(jī)械板塊處于歷史低點(diǎn)，下游經(jīng)濟(jì)依然疲軟，存在工程機(jī)械和制造商產(chǎn)能的消耗問(wèn)題，這將阻礙工程機(jī)械市場(chǎng)景氣和贏利能力的回?升。
“工程機(jī)械行業(yè)的主要任務(wù)仍將是控制信用銷售、加強(qiáng)回款并降低庫(kù)存。”興業(yè)證券分析師陳德靜表示，工程機(jī)械行業(yè)普遍存在資金問(wèn)題，盤(pán)活資金將是公司戰(zhàn)略的重中之重。
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