中國市場成表現(xiàn)最突出區(qū)域

　　TI 副總裁Mike Beckman明確指出：'中國市場約占公司 20% 的營收，是 2025 年表現(xiàn)最突出的區(qū)域'。其競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在三方面：

　　針對客戶采購習慣，Beckman強調：'客戶可在 TI 采購主板所需的絕大多數(shù)元器件，無需對接十幾個供應商';

　　在供應鏈響應上，TI 延續(xù)現(xiàn)貨模式，'我們確保產(chǎn)品可得性，讓客戶采購如在家得寶購買錘子般便捷';

　　談及全球化協(xié)同，他補充到：'美國晶圓產(chǎn)能與東南亞封裝基地的聯(lián)動，能滿足中國客戶對全球供貨靈活性的需求'。

　　221 天庫存并不多

　　高級副總裁兼 CFO Rafael Lizardi在解釋 221 天庫存天數(shù)時直接表示：'這一數(shù)據(jù)是戰(zhàn)略設計的結果，而非被動積累'：

　　關于目錄業(yè)務特性，他類比道：'超 50% 營收來自標準化產(chǎn)品，客戶不會接受 12 周的交貨期，這與家得寶的即時供貨邏輯一致';

　　在分銷體系改革上，Lizardi披露：'我們將分銷渠道占比從 70% 降至低于 20%，現(xiàn)在更多直接服務終端客戶';

　　針對市場擔憂的庫存減值，他強調：'若 2026 年營收觸及 200 億 - 260 億美元框架下限，我們會調整晶圓投產(chǎn)以消化庫存，但自由現(xiàn)金流才是長期價值核心'。

　　制造本土化：從 CHIPS 法案到 '模塊化產(chǎn)能' 的落地

　　產(chǎn)能建設節(jié)奏上，Lizardi強調：'德州與猶他州工廠的 ' 第二階段 ' 實體建設接近尾聲，' 第三階段 ' 將按需添加設備，而非大規(guī)模建廠';

　　300mm 產(chǎn)能的成本優(yōu)勢被多次強調，單位成本較 200mm 低 40%，且全部內(nèi)部生產(chǎn)，無需讓渡成本紅利給代工廠;

　　政策紅利方面，Lizardi明確：'除 16 億美元 CHIPS 贈款，ITC 額度因稅率提升至 35%，預計總稅收優(yōu)惠達 60 億 - 90 億美元。

　　2026年資本支出維持在20-50 億美元

　　關于 2026 年資本支出安排，Lizardi給出明確框架，資本支出預計20 億 - 50 億美元，其中 20 億美元是硬下限，用于猶他州 LFAB 2 工廠收尾。

　　針對折舊影響，2025 年折舊 18 億 - 20 億美元，2026 年預計 23 億 - 27 億美元，但設備實際使用年限遠長于 5 年折舊周期;

　　并購態(tài)度方面，Lizardi表示，TI持續(xù)在評估模擬芯片收購，但只做戰(zhàn)略增值，不填補產(chǎn)品組合。

　　瞄準工業(yè)與汽車

　　針對訂單，Lizardi指出：'1-4 月訂單強勁，尤其 4 月，但部分源于需求提前拉動，此后增速放緩'，并坦言：'8 萬客戶、10 萬 SKU 的組合下，難以精準區(qū)分周期與結構性需求';

　　毛利率驅動因素方面，他明確：'收入每增加 1 億美元，毛利約增加 8000 萬美元，但短期或受庫存調整導致的產(chǎn)能利用率下滑影響';

　　交貨周期策略被視為關鍵：'我們通過低開發(fā)周期設計，避免 2021-2023 年供應短缺導致的份額流失，目前已奪回市場份額'。

　　終端市場結構上，目前TI工業(yè)占比約 35%，汽車是未來擴張主力，這種結構比消費電子更抗周期。

　　Lizardi總結道：'我們的制造投資、庫存策略與資本配置，均圍繞 ' 長期自由現(xiàn)金流增長 ' 展開。工業(yè)自動化、汽車電子等領域的持續(xù)增長，將驅動 TI 在未來數(shù)十年的價值創(chuàng)造，這不是周期性反彈，而是結構性增長的布局。'