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      交運(yùn)行業(yè)傳統(tǒng)意義上被認(rèn)為是周期性行業(yè)，金融危機(jī)后隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而持續(xù)復(fù)蘇。因此，復(fù)蘇自然成為交運(yùn)行業(yè)2010年的投資主題。但是，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的復(fù)雜性，尋找確定性的行業(yè)復(fù)蘇至關(guān)重要，我們認(rèn)為航空、公路、物流三個(gè)子行業(yè)具備確定性的復(fù)蘇前景。
     隨著居民收入水平的持續(xù)改善，以及中國(guó)汽車時(shí)代的來臨，國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)和高速公路的非周期性特征初步顯現(xiàn)，如果消費(fèi)能夠?qū)嵸|(zhì)性啟動(dòng)，我們相信其“類消費(fèi)”的行業(yè)信號(hào)將越來越明顯。物流作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，在目前國(guó)內(nèi)第三方物流剛剛起步的現(xiàn)狀下，諸如推動(dòng)制造業(yè)和物流業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展的政策要比經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對(duì)行業(yè)的影響更大，在政策密集推出的預(yù)期下，我們認(rèn)為物流的發(fā)展前景同樣較為確定。
     我們對(duì)1季度運(yùn)價(jià)和運(yùn)量齊升的航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。2010年海運(yùn)運(yùn)價(jià)的表現(xiàn)可能類似于2005年的膠著情形，此次金融危機(jī)前航運(yùn)業(yè)在樂觀情緒的鼓舞下制造了大量新船訂單，這些訂單會(huì)在今明兩年集中交付。以集裝箱為例，目前全球閑置運(yùn)力比例超過10%，但集裝箱船東始終未能遏止全球船隊(duì)運(yùn)力猛增，大批新船仍將陸續(xù)交付，這使得前期集裝箱運(yùn)價(jià)的反彈實(shí)際上極為脆弱，3月下旬隨著集裝箱運(yùn)力的試探性釋放引發(fā)運(yùn)價(jià)迅速下跌就是最好的證明。因此，在大量干散貨、海運(yùn)集裝箱運(yùn)力訂單仍需時(shí)間消化的背景下，我們對(duì)海運(yùn)股的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是在出口增速將回落的預(yù)期下以及中國(guó)與三大礦山鐵礦石談判激勵(lì)博弈的2季度。