投資提示：
鋼鐵行業(yè)進入低速增長時期，鋼鐵板塊估值中樞的下移基本完成。行業(yè)全面反轉的機會不大，需要把握結構性、交易性投資機會。
1）需求高速成長的新疆區(qū)域將出現(xiàn)階段性供不應求，八一鋼鐵、新興鑄管、酒鋼宏興受益；
2）資源價格繼續(xù)上漲，資源類企業(yè)有量的增長，如凌鋼股份、酒鋼宏興、西寧特鋼；
3）高端產(chǎn)品結構使高盈利穩(wěn)定，如寶鋼股份和特鋼子板塊；
4）兼并重組和資產(chǎn)注入帶來的投資機會；
5）目前股價反映了一定的政策緊縮預期，若政策出現(xiàn)松動，鋼鐵板塊有望伴隨周期性行業(yè)一同上漲，且盈利從底部復蘇的彈性較大。
行業(yè)基本情況：
2011 年供需環(huán)境略有改善。整個行業(yè)對產(chǎn)能過剩的局面有了清楚的認識，持續(xù)低迷的盈利也使投資熱情驟降。因此鋼鐵產(chǎn)能增速下滑至2－3％。但由于前兩年大量新增產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，預計2011年粗鋼產(chǎn)量6.65 億噸，增長 6.4％，對應有效產(chǎn)能的利用率達88％。預計2011 年需求增長 7％，凈出口 2300 萬噸，庫存量變化不大。 行業(yè)盈利水平恢復程度有限。預計 2011年鐵礦石上漲 10%，海運費基本持平，焦煤焦炭價格上漲15%?；诿髂赇撹F市場供需環(huán)境略有改善以及成本上升的支撐，我們認為明年鋼價漲幅 8-10%。鋼鐵行業(yè)的盈利能力略改善，主要漲幅被原料成本的上漲侵蝕。預計2011年鋼鐵企業(yè)稅前利潤率 3-5%，維持較低水平。
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